2025-07-10
SenovaTech团队在CPHI 2025 Shangha
时间: 2025-07-18
来源: SenovaTech
作者: SENOVA—Lucas
中国生物制药于7月15日晚间宣布，以总价约9.5亿美元全资收购创新生物医药公司礼新医药。扣除礼新医药账上现金后，实际支付净额约为5亿美元。交易完成后，中国生物制药将完全持有礼新医药。
此次收购发生在2025年中国创新药交易持续活跃的背景下，被市场视为一个重要的风向标。它代表了本土大型制药企业直接整合本土新兴生物科技公司资源的新模式正在加速形成，与过去以本土产品授权给跨国药企（License-out）为主的路径形成对比。
礼新医药的吸引力在于其聚焦于当前全球研发热点的抗体偶联药物（ADC）和双特异性抗体领域，并已获得国际巨头背书。该公司此前分别与阿斯利康和默沙东达成了涉及ADC和双抗产品的重磅授权交易，其中默沙东为获得其PD-1/VEGF双抗（LM-299）全球权益支付了高达5.88亿美元的首付款。这为其技术平台和管线的潜力提供了外部验证。
然而，市场也关注到礼新医药的核心产品管线目前多处于早期研发阶段（临床I期及临床前）。这意味着未来研发路径漫长且存在较高失败风险，中国生物制药此次收购实质上是为这些早期潜力支付溢价，其最终回报高度不确定。同时，作为典型的研发型Biotech，礼新医药自身营收规模极小（2024年仅21.6万元人民币）且持续亏损，整合其高投入、高风险研发体系对中国生物制药的运营管理能力构成挑战。
在收购宣布同时，有市场传言称礼新医药的核心产品LM-299遭默沙东退货。对此，中国生物制药迅速向媒体澄清，表示与默沙东的合作正按协议正常推进，目前处于技术转移阶段。公司强调，技术转移完成后礼新将获得3亿美元里程碑付款，且默沙东预计该转移将在2025年内完成。
此次收购无疑是中国生物制药加速向创新驱动转型的关键举措，旨在快速补充其前沿技术平台和早期研发管线。对行业而言，它标志着本土大型药企利用资本实力深度整合国内前沿创新资源的趋势愈发明显，可能重塑国内创新药研发的生态格局。但其成功与否，最终将取决于礼新医药早期管线的研发进展及后续商业化成果。
