2025-07-10
SenovaTech团队在CPHI 2025 Shangha
时间: 2025-08-07
来源: Jiemian News
作者: SENOVA—Lucas
诺和诺德下调2025年展望，因GLP-1市场从蓝海转向红海
7月29日，丹麦制药巨头诺和诺德宣布下调2025年全年业绩预期，销售增速与营业利润增速均调降至少5个百分点。消息一出，其美股股价单日暴跌超20%，市值蒸发约600亿美元，创下公司近十年最大单日跌幅。这份消息的背后是GLP-1赛道从蓝海转向红海的行业变局。
司美格鲁肽的迅猛崛起与增长放缓
司美格鲁肽的崛起堪称医药行业的经典案例。2017年获批降糖适应症后，又于2021年斩获减重适应症，叠加马斯克等名人效应，其全球销售额从2018年的2.75亿美元飙升至2024年的273.71亿美元，7年增长近100倍。然而，2024年上半年，这款“超级单品”的增速明显放缓——尽管销售额仍居GLP-1领域首位，但同比增幅从三位数回落至两位数。
礼来公司的Tirzepatide凭借双重靶点优势稳步推进。
礼来的替尔泊肽凭借GLP-1+GIP双靶点机制，在头对头临床试验中展现出优于司美格鲁肽的减重效果。尽管其减肥适应症获批晚于诺和诺德，但放量速度惊人：2024年销售额突破160亿美元，其中减肥药Zepbound贡献近50亿美元，与司美格鲁肽减重版Wegovy的80亿美元差距逐步缩小。
双靶点药物在疗效上更胜一筹，而礼来在产能和定价策略上也更具侵略性。目前，礼来市值已达诺和诺德的近4倍，资本市场用真金白银投票，预示着GLP-1赛道主导权的潜在转移。
赛道内卷GLP-1领域已陷入“军备竞赛”
靶点升级：辉瑞、安进等企业布局GLP-1+胰高血糖素等多靶点药物，试图在减重效果外叠加增肌、代谢改善等差异化优势；
口服剂型：诺和诺德口服司美格鲁肽已进入Ⅲ期临床，但面临生物利用度低、患者依从性等挑战；
适应症拓展：NASH（非酒精性脂肪性肝炎）、阿尔茨海默病等新适应症成为药企争夺的下一战场。
国内市场的竞争同样白热化。国内已有超700项GLP-1类项目在研，重复申报现象堪忧。最终可能只有前五名玩家能盈利。尽管全球减肥药市场规模有望突破千亿美元，但支付压力、监管趋严及同质化竞争将长期存在。未来企业的核心竞争力将取决于管线梯队的深度与临床价值的创新性，而非依赖单一爆款产品。
